橡樹(shù)集團(tuán)官宣接管國(guó)米，《體壇周報(bào)》沈天浩發(fā)文介紹蘇寧的投入情況，蘇寧在投資國(guó)米的項(xiàng)目上虧掉了超過(guò)7億歐元。原文如下：對(duì)于中資來(lái)說(shuō)，投資國(guó)米的項(xiàng)目注定要以巨額虧損收?qǐng)觥?016年6月，蘇寧從托希爾手中收購(gòu)俱樂(lè)部時(shí)，其實(shí)只花了2.74億歐元，這其中9000多萬(wàn)用于收購(gòu)?fù)邢査止煞?，其?.82億分別以增資和股東貸款形式注入。如果只看買進(jìn)俱樂(lè)部的價(jià)格，蘇寧算是做了一筆好買賣，可他們很可能低估了在意大利運(yùn)營(yíng)豪門(mén)俱樂(lè)部的難度和成本：掌舵藍(lán)黑的最初幾年，他們?cè)谵D(zhuǎn)會(huì)市場(chǎng)上屢屢犯錯(cuò)，花掉了很多冤枉錢，首個(gè)夏窗以超過(guò)7000萬(wàn)歐元的高價(jià)買來(lái)若昂·馬里奧和加布里埃爾·巴爾博薩就是典例。在此背景下，蘇寧不得不持續(xù)對(duì)俱樂(lè)部進(jìn)行注資。2016-2018年間，他們又通過(guò)兩筆股東貸款投入2.96億歐元，而與此同時(shí)，集團(tuán)還通過(guò)冠名訓(xùn)練中心等形式，在多年間注入1.97億贊助款項(xiàng)（盡管贊助費(fèi)逐年遞減）。從橡樹(shù)資本拿到2.75億貸款之后，蘇寧并未馬上將這筆資金一下子都投入俱樂(lè)部，而是先后注入了兩期股東貸款，總額為1.26億歐元。算起來(lái)，從2016到2024，蘇寧在8年間對(duì)國(guó)米的投入總額達(dá)到了8.94億歐元。此外，萊恩資本（小股東）在2019年收購(gòu)了托希爾剩余的31.05%股份，價(jià)格據(jù)傳在1.5億歐元左右，如果算上這筆錢，蘇寧實(shí)際的總投資達(dá)到了10.44億歐元。需要注意的是，國(guó)米此前還發(fā)行了4億歐元的債券。假設(shè)俱樂(lè)部能夠以12億歐元的價(jià)格出售，減去這部分承債，股權(quán)價(jià)值還剩下8億。再減去三年期貸款3.95億歐元的本息和，以及橡樹(shù)享有的20%溢價(jià)分成（即8000萬(wàn)歐元），蘇寧只能拿到3.25億歐元，這意味著他們?cè)谕顿Y國(guó)米的項(xiàng)目上虧掉了超過(guò)7億歐元。
